復工企業逐漸增多 滬鋁進入築底模式

　　目前，新冠肺炎疫情已經持續將近一個月，對大宗商品市場造成一定影響。滬鋁指數2月3日跳空低開，隨後小幅回升。從基本面來看，由于下游企業復工延遲，導致社會庫存出現累積，但是隨著時間的推移，疫情對于下游企業的影響將逐步減弱，下游交投也將逐步恢復正常，滬鋁指數短期將振蕩築底。

　　庫存不斷累積

　　截至2月14日，上期所鋁庫存為338848噸，較前一周增加36133噸。其中，期貨庫存為167722噸，較前一周增加65197噸。社會庫存方面，根據愛擇咨詢調研結果，截至2月12日，國內鋁冶煉廠廠區鋁錠庫存總量約43.75萬噸，較往年增加約20.77萬噸，增幅達90.4%。值得注意的是，第一，統計的43.75萬噸全部都是鋁錠庫存，部分廠家春節期間鑄造的鋁棒、鋁桿、圓錠和扁錠等其他初加工產品積壓也非常嚴重;第二，統計的庫存並不都是未銷售的鋁錠，很大一部分已經簽署了長單，只是因為運輸不暢，鋁錠無法外運所以在廠內積壓。

　　從受影響程度來看，貴州、四川、重慶、廣西、陝西等地因以往以汽運為主，所以運輸受影響較大，廠區鋁錠庫存較往年有很大比例的增加。除了廠區庫存，在途鋁錠也佔了不小的比例，但是在途鋁錠即使恢復運輸以後也是一直存在的，所以暫不做過多考慮。當前社會庫存已經接近110萬噸，下游全面恢復開工料延遲到2月底，庫存的累積將對鋁價造成壓力。雖然現在庫存增加，但值得注意的是，疫情也給氧化鋁企業生產造成影響。截至2月14日，據統計，春節前後受疫情影響而進行減產的產能疊加由于自身原因而減產的產能合計已達295萬噸。氧化鋁是生產電解鋁的主要原材料，氧化鋁產能受到影響，鋁價將在一定程度上得到支撐。

　　復工企業逐漸增多

　　據國家衛生健康委員會統計，2月14日，全國除湖北以外的地區新增確診病例221例，連續第11日呈下降態勢，表明除湖北以外的大部分省份疫情得到比較好的控制，這對于下游的復工是有利的。據筆者了解，有許多企業計劃于2月17日復工。一季度是鋁市的傳統開工旺季，雖然目前因疫情影響下游開工不佳，但隨著時間的推移，疫情終將被控制，復工的企業也將越來越多，交投也終將回暖，將利好鋁價走勢。

　　市場情緒出現好轉

　　雖然疫情對于實體經濟造成一定影響，但是國家已經出台多項扶持措施，以減輕疫情對于實體經濟造成的影響。據交通部官方微信消息，經國務院同意，2月17日零時起至防疫工作結束，全國收費公路免收車輛通行費。河南、四川、濟南、寧夏等地均已出台扶持政策，減輕疫情對企業造成的影響。

　　從市場情緒來看，金融市場出現好轉。股市可以用來判斷金融市場情緒的好壞。2月3日，上證指數大幅跳空低開，開盤價2716.7點，隨後大盤持續回暖，截至2月14日，上證指數收于2917.01點，指數跳空低開的缺口大部分得到回應。由此可見，市場情緒並不悲觀。

　　綜上所述，隨著疫情逐步得到控制，遲到的開工旺季終將回歸。股市的持續回暖表明市場情緒並不悲觀，而且政府已經出台多種扶持政策，這些都將利好鋁價走勢。短期內，預計滬鋁指數將振蕩築底，運行區間在14000—14500元/噸。關注抗疫進展以及下游企業復工情況。

　　來源︰期貨日報